富善投資官方微信

您的資料信息尚未完善,請完善。

魔兽争霸不死族:【富善視角】農產品:震蕩磨底,等待牛市

發布人: ?發布時間:2018-08-15 11:21:49

魔兽争霸地图怎么下载怎么安装 www.akozq.icu 農產品板塊2018年走勢回顧與展望


2018年迄今農產品板塊整體以上漲為主,以文華財經指數計算,181季度農產品上漲1.77%,2季度上漲6.51%。農產品的2018年上半年農產品以上漲為主。2018年下半年農產品的上漲則可能需要等待。


2018年之前農產品的供應大,面積在增加,單產在增加,在這樣的情況下,需求維持良好態勢,但因為我國農產品的供給側改革是消化農產品的庫存,這些庫存的供應打壓了價格。棉花、油脂油料和白糖近年持續不斷地去庫存,一個又一個的拋儲,市場的供應壓力較大,因此農產品價格整體低位運行。現在去庫存已經接近尾聲,農產品庫存跌到了一個低位。除了供應外,農產品的需求也在不斷增加,尤其是傳統行業之外的需求在增加。比如乙醇、淀粉,還有其它的比如豆油、菜油、棕櫚油,都可以變成生物柴油。玉米不僅當飼料,還可以當燃料。糖不僅僅為了滿足食品需求,很大的比例用來在做燃料乙醇。農產品這些新增需求的邊際量都占比不小。如果需求到了一定大的時候,供應實際上是相對穩定的。需求增加得太大,沒有拋儲了,生產面積是有限的,生產成本在不斷提高的情況,這樣就會出現一波農產品的牛市。


首先我們看一下大豆、豆粕和油脂。國內粕類油脂的定價基礎分別是國際大豆和國際棕櫚油,大豆的價格決定了國內的蛋白市場,而棕櫚油的價格決定了國內油脂市場。美國大豆的成本達到980美分/蒲式耳,1000美分處是美豆非常強的支撐。同時,今年因為阿根廷出現較大幅度的減產,全球大豆供應趨于緊張,18/19年大豆是全球大豆是存在缺口的,而這一缺口會導致比較低的美國大豆庫存,這會帶動CBOT盤面積極向上發展。氣溫方面,今年北半球總體偏高,這將導致大豆價格在未來3個月的時間內易漲難跌。美豆的強勢也將拉升國內的豆粕價格,這是非常直接的原料與產品的關系。棕櫚油的價格已經持平于柴油甚至比柴油價格略低,生物柴油對柴油的替代性將會顯現。同時國內市場目前對于菜油價格的預期非常好,如果菜油的消費不被抑制,按照平衡表計算18/19年(186-195月)國內菜油可能存在70-100萬噸的缺口。


再看一下軟商品的棉花與白糖。棉花的主要邏輯在于國儲量的持續下降,國儲棉花從13/14年度的1108萬噸一路下降到17/18年度的254萬噸,預估18/19年會再度下降到111萬噸,中國的棉花庫存低位。而國外的供應增量也比較有限,印度的平衡表偏緊,美國德州天氣干旱預計會影響產量。長期看全球棉花消費的快速增長和中國的產量缺口,需要找到一個新的平衡價格去彌補這個缺口。在這個大背景下棉花的多頭行情可能提前啟動。白糖可能是農產品中最為平淡的。目前顯性庫存比較高,產量也基本確定,需求也符合正常的淡旺季形態,白糖目前沒有太大的亮點,整體略偏空。


      農產品的牛市正在路上,現在尚需解決的各個品種偏高的庫存,豆類、油脂、棉花、白糖,隨著庫存的進一步消化,再配合供給端的縮量才可能出現一波牛市。2018年下半年農產品價格將以震蕩尋底去庫存為主基調。